银行业:加息影响中性偏好

　　根据央行8月21日公布的最新规定,上调金融机构一年期存款基准利率0.27个百分点,由现行的3.33%提高到3.60%;一年期贷款基准利率上调0.18个百分点,由现行的6.84%提高到7.02%;其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。累积四次加息来看,1年期贷款利率累计上升了64个基点,1年期存款利率累计上升81个基点,1年期的名义息差收窄。从各个不同期限的名义存贷息差变动看,长期存贷差收窄的幅度要大于短期存贷差收窄的幅度(例如,6月起存贷差收窄了18个基点,而5年期存贷差收窄了45个基点),这有利于抑制固定资产投资。对银行等金融类行业影响较大。就银行业来说,加息本身虽然导致银行存贷息差收窄。但由于当前银行体系存款/贷款的期限结构的错配(短存长贷),银行3个月以内的存款比重超过60%,而存款利率上调主要针对定期存款,活期存款没有上调。因此,对银行的融资成本的增加幅度有限,对盈利的影响也较为轻微,加息对银行的整体影响较为中性(甚至偏利好)。就个股而言,加息对各个银行的影响取决于该银行的存款/贷款的期限结构、该银行的存贷比、该银行在拆借市场的角色、该银行生息资产比重(特别是交易型债券比重)等多方因素的影响。总体来说,对民生、华夏以外的其他银行,本次加息都是中性或偏正面的影响。